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FACTEURS DE RISQUES

DESCRIPTION DU RISQUE IMPACT POTENTIEL

FACTEURS ET MESURES DE MITIGATION

Marchés financier et

bancaire défavorables

à l’immobilier et/ou à

Cofinimmo

1. Accès au crédit entravé et renchéri.

2. Liquidité réduite.

Politique de financement rigoureuse (1,2) :

• diversification des sources de financement entre le marché bancaire

(19 %) et différents compartiments du marché des capitaux (81 %) ;

• pool bancaire étendu et stable ;

• étalement équilibré des échéances dans le temps. Couverture complète

du programme de billets de trésorerie. (1)

Maintien d’un volume de disponibilités sur lignes de crédit confirmées

suffisant pour couvrir les débours opérationnels/d’acquisition/de

construction à moyen terme et le refinancement à court terme. (1,2)

Insolvabilité des

contreparties financières

ou bancaires

Impact négatif sur les résultats.

Nombre diversifié et limité de contreparties bancaires dotées de bonnes

notations financières.

Variations des taux

d’intérêt (futurs) de

marché

1. Revalorisation des instruments financiers

2

.

2. Impact défavorable sur les charges

financières.

3. Effet négatif sur la valeur d’actif net et sur

le résultat de la période.

4. Modification (à la baisse) du rating du

Groupe ayant un impact défavorable sur

le coût de financement et la liquidité (voir

point «Modification du rating public du

Groupe»).

5. Impact négatif en IAS 39 et sur le résultat

de la période. En 2015, Cofinimmo a

annulé des options FLOOR, jusque fin 2017,

assorties d’un «strike» de 3 %, pour un

montant notionnel de 400 millions EUR.

Le coût total de la restructuration s’élève

à 32,1 millions EUR et sera pris en charge

de façon étalée en 2015, 2016 et 2017, en

rubrique IAS 39.

Une partie de la dette est contractée à taux flottant ou conversion

immédiate du fixe en flottant.

Taux d’intérêt sécurisés sur un horizon de minimum trois ans et pour

minimum 50 % de la dette.

Utilisation d’instruments dérivés: Interest Rate Swaps et, jusque fin 2015,

options CAP et FLOOR pour maintenir les taux d’intérêts à un niveau fixe ou

dans un corridor entre un taux minimal et un taux maximal. (1,2,3)

En 2016, en supposant que la structure et le niveau de la dette demeurent

identiques à ceux du 31.12.2015, et en tenant compte des instruments de

couverture mis en place pour 2016, une augmentation ou une diminution

des taux d’intérêt de 0,5 % n’entraînerait aucune modification significative

du coût de financement.

Au 31.12.2015, la dette financée à taux fixe s’élevait à 53,8 % ; celle à taux

variable à 46,2 %.

En l’absence de toute couverture, une augmentation de dix points de base

dans le taux d’intérêt augmenterait les charges de 0,56 million EUR.

La dette à taux variable est couverte par des instruments dérivés à plus

de 80 % jusque mi-2020.

Débours immédiat qui sera compensé par des charges financières

moindres au cours des prochaines années.

Pour le futur, Cofinimmo va continuer sa politique de couverture prudente.

En 2015, Cofinimmo a fixé par des IRS des nouvelles couvertures pour la

période 2020-2022 :

- IRS, couvrant l’année 2020, pour un notionnel de 350 millions EUR,

assorti d’un taux «strike» de 0,85 % ;

- IRS, couvrant l’année 2021, pour un notionnel de 150 millions EUR, assorti

d’un taux «strike» de 1 % ;

- IRS, couvrant l’année 2022, pour un notionnel de 150 millions EUR, assorti

d’un taux «strike» de 1,31 %.

Augmentation des marges

de crédit

Augmentation des charges financières.

Diversification des sources de capitaux empruntés visant à optimiser

les marges moyennes de crédit et levée de capitaux sur des périodes

moyennes ou longues à des marges fixes.

GESTION FINANCIÈRE

1

La politique de financement de Cofinimmo vise à optimiser le coût de financement et à limiter le risque de liquidité du Groupe et le risque de

contrepartie.

1

Voir également le chapitre «Gestion des ressources financières» du présent Rapport Financier Annuel.

2

Les instruments dérivés sur taux d’intérêt sont évalués à valeur de marché.

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